可是，这同样并不能表明两者之间是一种简单的重复。
[格雷厄姆智慧结晶]
投资者能利用股价的周期性波动简简单单获利吗？格雷厄姆认为，如果仅仅依据股市波动，而不是企业内在价值，是很困难的。要记住，历史不会重演。
对盈利能力的考察必不可少
在投资理论中，盈利能力的概念具有明确和重要的地位。它包含了对数年间实际获得的收益的描述，以及认为除非出现特别情况，否则近似于此的收益将在未来继续出现的合理预期。这种记录必须跨越若干年份，原因是，首先，持续和重复性的表现总要比昙花一现的表现更具说服力，其次，较长一段时期的平均数有利于吸收和中和商业周期的影响。
——本杰明·格雷厄姆
[格雷厄姆投资理念]
格雷厄姆认为，投资者必须考察上市公司的盈利能力。当然，这种盈利能力是通过一段时间内的表现观察到的。只有经过一段时间的检验，这些数据才能放心地用于对今后的预测——只要未来没有出现特别情况，这种收益预期就可能会出现。
格雷厄姆说，投资者在考察盈利能力时，一定会遇到两个数字：一是根据一组不相关的数字得到的简单算术平均数，二是具有“正常”和“众数”意义的平均数。毫无疑问，后者才是真正的考察依据。
他举例说，在美国股市中有两家上市公司，它们分别是S·H·克雷斯公司和赫德森轿车公司。对这两家公司1923～1932年的每股收益进行调整后，分别得到以下数据：